套利交易

4亿美金不是亏空，应该是去填补做空铜的期货保证金了，因为他做空，而铜价上涨（片首有交代），因此他做空铜的期货头寸账面上会有亏损，需要追加保证金。如果他能扛住，而俄罗斯铜矿还能继续盈利，那么现货铜的出售可带来巨大的现金流。当初在期货市场做铜的套利交易的结果是无论铜价涨跌，只要现货铜能正常出货，会带来巨大的盈利。只不过暂时的俄罗斯政府有所控制，因此造成现货铜的交易受挫，也造成他公司的现金流出现问题，需要向人短期借贷。但是他拥有俄罗斯那个大铜矿的开采权也是值钱的，从整体看，公司也是值钱的，只不过是短期的现金流出现问题。这也是接盘他公司的下家之所以能忍受账面资金被挪用4亿美金的原因之一。

1、
  Robert Miller 罗伯特。
   整个计划不成功，就会破产，公司破产-$525mm（按交易价格）+做假账金融欺诈罪20年监牢+酒驾过失杀人罪3年监牢+没收非法所得（俄国铜矿权）。
   计划成功了，获得$475mm+公司ceo的6个月薪金+子女5年薪金+$1200mm铜矿收益（虽然政府禁止，但权益仍在）+名誉
     所以，他无论如何都要冒这个险。
   Mayfield梅菲尔德
   米勒计划失败，损失差旅费+审计所小费
   米勒计划成功，获得（$600mm-$475mm）=$125mm个人酬金+公司股价上涨个人股票收益

2、借朋友的-$412mm+利息 无论计划成功与否都要还给人家，所以就不算到上述收益中。
3、虽然两人草签协议为$525mm，但两人最后达成口头协议，Mayfield 按照$600mm收购，Robert Miller从中提取$125mm给Mayfield个人酬劳。
4、米勒夫人是真正的策略大师，整个过程完胜，米勒只不过是自救而已。而米勒夫人怂恿探长做假证告自己丈夫通奸，威逼米勒达成自己意愿，临危不乱，于情于理都是大师级人物！
5、米勒说白了就是个挪用公款炒股票之类的行为，但美国法律对做假账违法重刑对待，不像我们给个留职查看之类的。差别呀！
6、米勒不是什么期货或买空卖空高端买卖，就是挪用自己公司公款买个铜矿，看中铜不断涨价，想赚一把，并不断投入设备人员等，合伙人撤出，自己一个人在扛，用借款朋友的话用公司流动资金的近一半去做，作为一个金融老狐狸，把这么多鸡蛋放在一个篮子里实在匪夷所思，不过从近十年铜价从2万到近8万的疯涨，也就不难理解了。
7、米勒公司的$412mm债务怎么处理剧内未提，但根据剧情是公司自己消化了还是米勒用卖公司股权的钱堵上了？没看明白。
8、但还是糊涂？实际上交易为Mayfield所在银行集团收购米勒基金集团公司，两个同为上市公司，收购活动成为两人之间的私下交易？而不是股权收购？本人非金融人士，有些想不明白，除非米勒基金不是上市公司，是米勒的全资私人公司才会这样，但米勒却好像总说为股民负责？而且这样他也不用做假账，自己的公司，光明正大投资，赔就赔吗，反正是自己的公司。奇怪。
9、审计所两头都收钱了，所以两头都糊弄，那个哥们真是不容易！
10、从米勒的话以及前面的细节大概推断六个月后俄政府放开出口，到时候就是大赚了，像山西煤老板一样，呵呵。
11、整个影片觉得两个亮点。一个是契约精神，说过的话就算数，这就是我们喊了无数年的商业诚信；另一个就是无罪推定，没证据就是好人，宁可放过一万个，也绝不冤枉一个。
12、从米勒借款朋友的话可以看出$412mm是公司流动资金的一半，但流动资金不代表是米勒自己的钱，大部分是客户的钱，并不是公司实际资产，即非所有者权益，米勒的个人资产估计不够412，而买铜矿是米勒挪用公款个人投资，从开始的100万，到后来的不断投入，当他发现这是一桩失败的投资后，对于公司而言意味着资不抵债，就破产一条道了。米勒就毛儿也没有了。所以米勒走了一招险棋，就想出借款平账包装后出售，出售款回来还借款。但这样的风险就是金融欺诈，米勒孤独一掷，赌徒的风格展露无遗。这样事成之后不但一屁股债都还了，而且还有一个好名声。没想到发生了小插曲，但如果因为酒驾过失杀人进去了，他的笨子女谈不过那些金融老狐狸，而且这样的负面事件对于买家而言很可能会放弃收购，所以米勒干脆冒险到底了。
13、人混到这份儿上还能挺得住，并能抓住每一个细节，米勒也是个人才！

说说几个地方我的理解：

首先，是套利交易，主角买了俄罗斯的铜矿，属于现货买涨；为了防范风险，他做了一笔对冲，即在期货上面卖空了铜，这是期货卖空。这样，如果铜价下跌，则现货损失，但期货盈利；如果铜价上涨，则现货挣钱，但期货损失。实际是这是一种锁定盈利的方式，也就是说，他已经锁定了自己的盈利，投资的挣钱是归他的，但是铜价的价格涨跌产生的损益不是他的，其实是避免了铜价波动对收益的影响，这就是套利交易，也叫套期保值。
果然，这个矿不错，非常好，可以挣大钱，这笔投资非常好。但是，问题出现了，铜价涨了，但是现货的铜矿却由于受到俄罗斯政府的干涉，不能实现盈利；而期货则受到了较大的损失，为了弥补这一损失，主角不得不借巨款把这一窟窿填平。这时候，如果能把现货以较好的价格卖出去，可以弥补期货的损失，这就是主角在做的事情。
分析下来，主角的公司并不是产生了巨大的亏损，而是现金流量出现的问题，拆借的同行的巨额资金无法偿还，所以，现在必须把铜矿卖出去解决现金流的问题。

其次，大家争论的是窟窿到底谁承担了，这个问题比较复杂，电影也没交代清楚。要弄清这个问题，需要搞清楚以下问题：1、资金是其个人拆借的，还是其公司拆借的，期货是其个人操作的还是公司操作的。2、主角卖的是铜矿还是他的公司。
我是这么判断的：1、资金应该是主角个人拆借的，这单和中国不同，美国个人的信用是很大的，可以很容易的拆借到资金，特别是华尔街这帮大佬们。并且，主角女儿看到，有笔资金产生的资产不见了，没有反映在账上，这就表明，实际上主角以个人或者其他名义买了期货，弥补期货亏损的时候，挪用了其公司的资金，使得公司的账目看起来有问题，主角又操纵做了假账。出现问题后，主角又个人拆借了资金，给公司弥补窟窿。2、主角的铜矿是其公司购入的，这也是竞争对手看好其公司的关键原因。

现在问题很清楚了，实际上是主角个人挪用了公司的资金，然后又自己借钱补上了窟窿，所以，对公司来说，并没有多大的关系，所以交易对手说没什么关系。

作为主角来说，其资产包括期货的亏损，以及公司的价值，这两者相抵的话（公司的真实价值），因为其铜矿是成功的投资，剩下的仍然不错，毕竟铜矿投资带来了较好的收益，还有公司本身的价值。但现在麻烦来了，流动性出了问题，必须把公司尽快变形，还钱才能实现价值，否则，不但价值实现不了，被人追债，个人的信用会受到极大的打击（美国可没那么多老赖，并且，在美国个人信用是极为珍贵的，如果暴露出其操作出现了问题，就没有人会再相信他，没有人再找他投资，这是致命的），公司也会被拍卖（拍卖的价格就扯淡了，基本是不可能卖起价的）。于是，必须找人买下其公司。对方可能已经知道主角这里玩砸了，所以迟迟不肯签合同，就是为了敲主角的竹杠，压价；主角通过试探，也明白了对方肯定想买，只是想压价，心里骂着son of bitch，打落牙齿肚里吞，也必须卖给他，他很明白，公司卖不出真实的价值了，只求能补上窟窿，剩下一点算一点，总比破产强吧。

最后，说说主角本身。主角是个了不起的人，他的本事就在于，对于问题，能够审时度势，果断处置，如果舍不得卖公司，肯定是破产一条路。华尔街的人都是玩钱的，他们对具体的实物资产并没有什么感情，只对金钱有感情，有了金钱，就是一切。在那样不利的情况下，还把公司卖了过得去的价格，虽然是贱卖，但是还是挽回了一丝尊严。

至于其妻女，就是一个阴险，一个涉世未深，不知道江湖的险恶和做生意的凶险，不是很感冒的两个人，其妻尤其恶劣。

主角个人的私生活确实有点乱，但是其情人只有一个，作为华尔街的人（华尔街的金融家这事简直不能算事，并且主角还属于太节制呢），作为富翁，比比国内的某些**，还是好了很多呢。

最后，关于二中到底是谁做的期货，谁拆借的资金，谁补谁的窟窿，纯属个人推测，希望有高人指正。

从米勒走进餐厅的那次谈判，我开始感觉此人不那么简单，就如音乐，柯尔托的东西，只有真正的鉴赏家才欣赏的更深，影片或许埋伏了很多东西。本片的意图也由此真正清晰起来。

套利交易 Arbitrage，受益者是米勒、交易方、米勒的妻子、孩子、黑人孩子，真正的资本家总是让帮助自己的人收益，我想这也是名称真正的意义，如果只是为了填补米勒自己所说的铜矿差错的缺口，那标题应该为解套交易，内容符合标题或突破标题，才符合逻辑。

铜矿！出现了一次！占用的时间却不短！
如果一部电影里出现一把枪，它一定会开枪！

套利交易，套利，铜矿是重点，米勒的性格，不会做真正的赌博。记得总裁培训班上资本运营一课时，XX晓导师讲过，先有控制，再有公平游戏规则。以米勒的性格，不会做多次无控制的游戏，车祸如果（这里我加如果两字）是不在控制中的意外，那找黑人小朋友送达，公司资料的泄密（绝对非常时期，他不会让重要人物把最重要的资料泄密，绝对不该有的错误）就是他的阴谋（不是计谋）。我只看了一次，无法全部解释，和黑人孩子交涉是演戏，和对手的谈判是演戏，和女儿的谈话是演戏，和情人的生理需要是演戏，和情人母亲的拥抱却是真的，但从结局前米勒和他夫人最后一次谈判时，我看到了他又在真正的演戏。对米勒来说，或许真正的唯一的一次意外产生的感情才是真的。

“世界是冰冷的”，这句是重点，或许也是把所有线索穿起来的重点，也是把前面的非常人能理解的推论联系起来的重点。在餐厅谈判后公司会议完毕，似乎能看到每逢有危机时都靠他突破重围，利益的最根本，他摸索的太透彻了，世界真的是冰冷的，包括妻子，他也深知美国式的教育连女儿也无法信任。

结局前米勒和他夫人最后一次谈判，他说，我死也不会签字，这是他最后的强调，我又赢了，我又控制了，一切又在我控制中。

铜矿，是他在录资产以外的最大的资产，交易后更是一份清白的似乎（似乎！！！）无法启动的最大资本。铜矿，似乎是噩梦的开始，却是完美的结束，更是米勒最大的阴谋。

向本片致敬！！！

        大富豪Robert Miller接受訪問, 他蹺起二郎腿, 意氣風發的對著大家說了五個M字, Money, 錢是也。
        
        Miller生日, 他依時回到豪宅同家人慶祝生日, 妻子、兒子, 女兒紛紛向一家之主道賀, 他同家人說不談公事, 他陶醉孫兒擁抱祖父的溫馨, 兒子笑話, 以及妻子的情深一吻。然而, 幸福家庭背後是另一個單身女人等待的慰藉, 藝術家女子抱怨遲來的情人, 她從冰箱拿出親手做的生日蛋糕, 白色並插上一枝白蠟燭的祝壽蛋糕是情婦心底祝禱情郎能夠同髮妻離婚與她共度餘生的暗示。Robert選擇的情人別具慧眼, 她不是模特兒, 算不上很美, 顴骨突出, 部位在相學上是控制欲強, 她於個人作品展覽不住發短訊給情人, 要他馬上出席, 雖然他到場表面上是投資老闆支持對象, 是證明眼光獨到的確據, 暗地裡是不能揭穿至愛赴會藉著眼神濃情交流的秘密約會。精明投資家本性離不開名與利, 商家對藝術家的愛立根在她的作品要是未能得到伯樂, 她只是默默無聞, 不時抱膝埋首低吟時不與我的東歐抵美等待成名的落魄二流攝影師的互相利用, 大富豪不是典型脫髮肥胖暴發戶, 他銀髮濃密, 層疊銀絲是飽歷人生荊棘的深沉智慧, 他要證明給世人看他不單經營有道, 他亦有不錯的藝術鑑賞能力, 因利乘便, 他可以利用投資者身份經常會面談情說愛, 這是厭倦妻子, 找到外籍情人撫慰身心理想的低投資, 高回報。情人開會後遲來, Julie先前吸食毒品但求一刻擺脫孤苦, 她不能在人前挽著Robert的手公開情侶關係是成名的代價。
        
        她質問Robert何時同妻子離婚? 男人支吾以對, 他不能放棄模範夫婦名譽, 子女已經成家立室, 他們視愛母如昔的慈父為模範, 父親立於事業家庭頂峰, 倒下了是家族名譽的崩潰, 他不能答允情人要成為正室的訴求, 他利用駕車兜風解消只能繼續偷偷摸摸地下情的愁苦。汽車撞翻爆炸, 愛人身故, Robert看到情人死不瞑目慘狀, 明白這是他一時大意弄成的意外, 他的愛要在四下無人的公路, 沒有報紙雜誌記者不住拍攝醜聞下才能眼泛淚光, 才能惋惜舊日情, 他要置身事外, 想到致電黑人小子Jimmy接走的點子, Jimmy念在亡父曾經是Robert服役多年的司機, 他不顧同居女朋友疑問, 凌晨駕車接載, 他不求Robert給予大筆掩口費, 他要的是真話, Robert要他不要對人說這次會面的事, 他聽從了養活家人前雇主的話, 甚至警方多次遊說, 以及法庭律師的嚴詞質問, 他始終不說出真相。Robert同他不時給予對策的朋友乘坐房車, 富豪要Jimmy忍耐, 他會想辦法, 話是這樣說, 時間迫切, Jimmy等不了, 大聲呼叫: [I’m Black!] (我是黑人!), 黑皮膚是不是仍然臣服白人?聽從差遣? Robert是平等種族主義者, 他的家庭傭人是亞洲人, 前任司機是黑人, 只要勝任, 那管是什麼膚色? 富豪找Jimmy因為他信任小伙子父親, 他的兒子同樣可以託付, 朋友就是危急關頭馬上想到的人, 因此Robert聘請著名律師替Jimmy辯護, 雖然Robert恐怕事急敗壞, 一切以他的安危為先, 他著急Jimmy, 他不要不幸事情再次發生, 張大眼睛的枉死畫面夠前情人受的了, 他能做的都做了。 他到了Jimmy的家, 問Jimmy有什麼飲品? Jimmy說清水可以嗎? Robert喝了自來水, 問故人兒子有何打算? 清水不是美酒, 酒能鬆弛神經, 提升情慾; 水冷靜人心, 體驗人情冷暖, Robert明白Jimmy是有計劃的人, 他更要幫助被迫成為的同謀。
        
        女兒Brooke相信父親, 並以父親的事業為榮, 父親為了資金籌集還債做假帳, 女兒揭發後大感失落, 她質問父親, 父親打的溫情牌無用, 他斬釘截鐵的說: [You work for me!] (你為我工作!) 落場無父子, 商場是戰場, 要妥善經營機構, 要豐衣足食, 不想一無所有, 更卑鄙犯法的勾當也要幹, 自此父親不再是導師; 母親百般忍受, 丈夫什麼樣的女人也可以染上, 只要不破壞心肝女兒心中有崇高地位的父親就可以了, 髮妻額頭抵住白髮丈夫臉龐, 該給的面子給了, 該演的戲演了, 大局已定交易了家庭信賴, 更解動人心的謝辭還是讓畫面留白好了。

Patrick Chan寫於2012年10月13日